新天科技：仪表行业集大成者 物联网落地赢家

　　新天科技

　　新天科技是国内首家涵盖智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表四大产品系列的上市公司，具备物联网在表计领域的布局优势。

　　智能表集大成者，16年业绩重拾成长

　　根据公司2016年业绩快报，公司全年营收增长32.97%;归母净利润增长33.71%，相比于2015年明显开始加速增长。我们预计四表增速贡献从大到小依次来自于水表、气表、热表和电表。另外公司智慧业务实现“从硬到软”的布局，目前相关收入体量已经达到千万级别，后续有望成为业绩增长的重要来源。

　　17年增速加快：水表渗透加速、气表市占提升，智慧业务放量

　　从目前智能水表渗透率来看，行业具备很大空间。当前，智能水表渗透率不及20%，年销量不到2000万台。预计未来3年，智能水表渗透率将达到40%，对应市场空间翻倍。相应的，智能气表行业渗透率目前虽然已达到50%，但是对于公司来说却是较好的机会。公司通过3年多的布局，成功进入华润等大型客户，未来2年通过提升市占率有望达到年均50%以上的增速。另外，公司在智慧农业、水务、电力方面的内生外延均有望释放，加速成长。

　　物联网最先受益：成功对接NB-IOT/Lora，与智慧业务协同

　　目前，公司NB-IOT技术已经在智能水表等产品上实现对接，还收购了低功耗广域网技术开发企业华奥通51%股权。此外，公司布局多种物联网技术路线产品，如基于470MHZ的GFSK/FSK无线通信技术以及基于Lora的无线扩频通信和基于传统无线通信技术。在三大运营商17年结构性加码物联网背景下，有望最先受益。公司目前已经有硬件(产品)+通信协议对接+智慧业务云平台能力，同时合作华为、阿里云、运营商等，具备成为平台型公司潜质。

　　公司有望最先受益于物联网发展，首次给予“增持”评级

　　公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业，随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好，2016年业绩重拾增长，2017年有望加速成长。同时，公司积极布局物联网下智能抄表系统，目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接，并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2016-2018年净利润1.06/1.69/2.59亿元，对应58/36/24倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展，看好公司布局，首次给予“增持”评级。